/2026/06/04/326017598.jpg "Yield SBN Naik, Pemerintah Diminta Selektif Terbitkan Surat Utang hingga Akhir 2026")
Reporter: Nurtiandriyani Simamora | Editor: Noverius Laoli
KONTAN.CO.ID – JAKARTA. Kenaikan imbal hasil (yield) Surat Berharga Negara (SBN) di tengah ketidakpastian pasar keuangan membuat pemerintah perlu lebih selektif dalam menerbitkan surat utang menjelang akhir 2026.
Pemerintah disarankan memprioritaskan SBN berdenominasi rupiah dengan tenor pendek hingga menengah untuk menjaga minat investor sekaligus menekan biaya pembiayaan utang.
Kepala Ekonom PermataBank Josua Pardede menilai, SBN Indonesia masih menawarkan imbal hasil yang menarik. Namun, investor kini semakin selektif karena meningkatnya risiko nilai tukar, ketidakpastian pasar keuangan, serta biaya pendanaan global.
Pada akhir Oktober 2026, yield SBN tenor 10 tahun berada di kisaran 7,6%-7,7%. Angka ini meningkat cukup tajam dibandingkan posisi akhir 2025 yang masih sekitar 6,1%.
Baca Juga: Yield SBN Naik, Emiten Mulai Tahan Penerbitan Obligasi Baru
Menurut Josua, kenaikan yield tersebut tidak serta-merta menunjukkan peningkatan daya tarik SBN. Sebab, sebagian kenaikan imbal hasil merupakan kompensasi atas risiko yang lebih besar yang diminta investor.
Kondisi tersebut terlihat dari hasil lelang Surat Utang Negara (SUN) pada 27 Oktober 2026. Penawaran yang masuk hanya mencapai Rp 31,09 triliun, dengan nominal yang dimenangkan sebesar Rp 20,65 triliun.
Jumlah tersebut lebih rendah dibandingkan lelang pada 13 Oktober 2026 yang mencatatkan penawaran Rp 64,86 triliun dan penyerapan Rp 35 triliun.
Rasio penawaran terhadap penyerapan (bid to cover ratio) juga turun dari sekitar 1,85 kali menjadi 1,51 kali.
Di sisi lain, yield yang dimenangkan untuk seri FR0110 naik dari 7,07% menjadi 7,38%, sedangkan seri FR0111 meningkat dari 7,25% menjadi 7,55%.
"Artinya, pasar SBN masih memiliki permintaan, tetapi investor kini meminta imbal hasil lebih tinggi. Sementara kemampuan pemerintah menghimpun pembiayaan dengan biaya yang efisien semakin tertantang," ujar Josua kepada Kontan, Minggu (1/11/2026).
Baca Juga: Yield SBN Naik, Guru Besar UI Ingatkan Beban Bunga Utang Pemerintah
Berdasarkan data Direktorat Jenderal Pengelolaan Pembiayaan dan Risiko (DJPPR) Kementerian Keuangan, masih terdapat tujuh jadwal lelang SBN sepanjang November-Desember 2026. Rinciannya, empat kali lelang pada November dan tiga kali pada Desember.
Secara kumulatif, pemerintah menargetkan perolehan dana Rp 240 triliun dari lelang SBN pada kuartal IV-2026.
Untuk periode November-Desember 2026, Josua memperkirakan yield SBN tenor 10 tahun masih berpotensi bergerak di kisaran 7,50%-7,90%. Jika stabilitas rupiah membaik dan kepercayaan investor pulih, yield berpeluang turun menuju 7,20%-7,50%.
Dari sisi permintaan, investor domestik seperti perbankan, perusahaan asuransi, dana pensiun, dan manajer investasi diperkirakan masih menjadi penopang pasar SBN.
Baca Juga: Yield SBN Naik Tajam, Purbaya Pastikan Beban Utang Tetap Aman
Sementara itu, investor asing cenderung lebih sensitif terhadap risiko nilai tukar dan selisih imbal hasil dengan obligasi pemerintah Amerika Serikat (AS).
Meski demikian, Josua menyebut belum terlihat penarikan dana asing secara menyeluruh dari pasar obligasi domestik. Per 27 Oktober 2026, kepemilikan asing pada SBN domestik masih sekitar Rp 917 triliun atau 13% dari total SBN yang dapat diperdagangkan.
