/2024/07/08/356289230.jpg "Penguatan Rupiah Tak Otomatis Dongkrak Cadangan Devisa, Ini Alasannya")
Reporter: Siti Masitoh | Editor: Noverius Laoli
KONTAN.CO.ID – JAKARTA. Penguatan nilai tukar rupiah belakangan ini dinilai belum serta-merta mendorong kenaikan cadangan devisa (cadev) Indonesia.
Sebagaimana diketahui, nilai tukar rupiah menguat 1,66% sepanjang Agustus dari posisi akhir Juli yang berada di Rp 18.022 per dolar AS. Pada 31 Agustus 2026 kurs rupiah di pasar spot mencapai Rp 17.722 per dolar AS.
Kepala Ekonom Bank Permata Josua Pardede mengatakan, hubungan antara penguatan rupiah dan peningkatan cadangan devisa bersifat tidak langsung.
Penguatan rupiah dapat mengurangi kebutuhan Bank Indonesia (BI) melakukan intervensi di pasar valuta asing, tetapi tidak secara otomatis membuat cadangan devisa bertambah.
Baca Juga: Insentif PPh SBN Valas Dinilai Efektif, Tapi Tak Cukup Tahan Devisa
“Yang lebih tepat adalah mengatakan penguatan rupiah mengurangi tekanan penggerusan cadangan devisa, bukan otomatis menaikkan cadangan devisa,” ujar Josua kepada Kontan, Senin (7/8/2026).
Menurutnya, rupiah dapat menguat tanpa diikuti kenaikan cadangan devisa apabila seluruh pasokan dolar AS di pasar diserap oleh kebutuhan swasta, pembayaran utang pemerintah maupun impor.
Sebaliknya, cadangan devisa juga dapat meningkat meski rupiah tidak banyak menguat apabila terdapat penerimaan devisa dari pemerintah, seperti penarikan pinjaman luar negeri atau penerbitan surat utang valas.
Hal tersebut tercermin dari posisi cadangan devisa Indonesia pada Agustus 2026 yang meningkat menjadi US$146,5 miliar dari US$145,3 miliar pada Juli 2026.
Josua menilai kenaikan sekitar US$1,2 miliar tersebut merupakan perkembangan positif. Namun, peningkatan itu belum cukup untuk menyimpulkan bahwa cadangan devisa telah memasuki tren kenaikan yang berkelanjutan seiring dengan penguatan rupiah.
Pasalnya, BI menjelaskan peningkatan cadangan devisa pada Agustus terutama ditopang oleh penerimaan pajak dan jasa serta penarikan pinjaman luar negeri pemerintah.
Baca Juga: Rupiah Belum Solid Menguat, Harga Minyak Bisa Bikin Kurs Kembali Menjadi Rp 18.000
Penerimaan tersebut lebih besar dibandingkan pembayaran utang luar negeri pemerintah dan kebutuhan stabilisasi rupiah oleh BI. “Jadi, kenaikan cadangan devisa Agustus bukan semata-mata akibat penguatan rupiah,” jelasnya.
Di sisi lain, posisi cadangan devisa saat ini masih tergolong memadai. Dengan US$ 146,5 miliar, cadangan devisa setara dengan 5,4 bulan impor atau 5,3 bulan impor dan pembayaran utang luar negeri pemerintah. Posisi tersebut jauh di atas standar kecukupan internasional sekitar tiga bulan impor.
Josua menambahkan, penguatan rupiah pada Agustus 2026 mendapatkan dukungan dari arus modal masuk.
Investasi portofolio bersih tercatat sekitar US$1,69 miliar, yang terdiri dari arus masuk ke Surat Berharga Negara (SBN) sekitar US$0,84 miliar, Sekuritas Rupiah Bank Indonesia (SRBI) US$0,78 miliar dan saham US$0,07 miliar.
Arus modal tersebut turut membantu penguatan rupiah sekaligus mengurangi kebutuhan intervensi BI.
Namun, kondisi arus modal belum sepenuhnya satu arah memasuki September. SBN dan saham masih mencatat arus masuk, sementara SRBI mengalami arus keluar. Secara keseluruhan, arus portofolio pada awal September tercatat sekitar minus US$0,26 miliar.
“Dengan demikian, terlalu dini menganggap penguatan rupiah beberapa hari terakhir pasti diterjemahkan menjadi kenaikan cadangan devisa berikutnya,” kata Josua.
Untuk September 2026, Josua memperkirakan cadangan devisa cenderung stabil dengan peluang kenaikan terbatas di kisaran US$ 146 miliar hingga US$ 147,5 miliar. Titik tengah proyeksinya berada di sekitar US$ 146,5 miliar hingga US$ 147 miliar.
Ia membeberkan, terdapat sejumlah faktor yang berpotensi menopang cadangan devisa, seperti rupiah yang lebih kuat sehingga menurunkan kebutuhan intervensi BI, imbal hasil SBN Indonesia yang masih menarik, serta implementasi kebijakan Devisa Hasil Ekspor (DHE) Sumber Daya Alam (SDA) yang mulai berlaku pada September.
Kebijakan tersebut dinilai dapat memperbesar ketersediaan valas di dalam negeri. Namun, DHE SDA tidak secara otomatis menambah cadangan devisa resmi BI, melainkan lebih berperan dalam meningkatkan pasokan dolar di pasar domestik sehingga kebutuhan intervensi BI dapat berkurang.
Namun, Josua belum melihat ruang bagi kenaikan cadangan devisa yang signifikan pada September 2026. Padalnya Pemerintah masih memiliki kewajiban pembayaran utang luar negeri, sementara BI tetap harus bersiap melakukan stabilisasi apabila rupiah kembali bergejolak.
Baca Juga: Sinyal Hawkish Datang Dari AS, Rupiah Terancam Kembali Merosot ke Rp 18.000?
Selain itu, arus modal asing masih sangat sensitif terhadap arah kebijakan bank sentral Amerika Serikat (AS). Tekanan juga dapat kembali muncul apabila imbal hasil surat utang AS meningkat atau terjadi kenaikan harga minyak global.
“Karena itu saya lebih melihat September sebagai bulan konsolidasi cadangan devisa setelah pemulihan Agustus, bukan awal kenaikan tajam,” ujarnya.
Untuk akhir 2026, Josua masih mempertahankan proyeksi cadangan devisa pada kisaran US$ 143 miliar hingga US$ 147 miliar. Dengan posisi Agustus sebesar US$146,5 miliar, ruang kenaikan masih terbuka, tetapi skenario dasarnya masih mengantisipasi adanya tekanan pada kuartal IV 2026.
Josua juga mempertahankan proyeksi rupiah akhir tahun di kisaran Rp 17.800–Rp 18.000 per dolar AS. Menurutnya, cadangan devisa lebih mungkin berada di kisaran US$ 145 miliar–US$ 147 miliar apabila penguatan rupiah dan arus masuk SBN berlanjut.
Sebaliknya, cadangan devisa dapat bergerak menuju US$ 143 miliar–US$ 145 miliar apabila terjadi kenaikan suku bunga AS, lonjakan harga minyak, eskalasi konflik Timur Tengah atau keluarnya modal asing dalam jumlah besar.
Josua menilai ruang kenaikan cadangan devisa juga masih terbatas karena fundamental eksternal Indonesia lebih lemah dibandingkan tahun sebelumnya.
Defisit transaksi berjalan diperkirakan mencapai sekitar 2,49% terhadap Produk Domestik Bruto (PDB) pada 2026, meningkat signifikan dibandingkan sekitar 0,09% pada 2025.
“Kebutuhan devisa perekonomian masih cukup besar,” tuturnya.
Baca Juga: Disokong Sinyal Dovish The Fed, Rupiah Menguat Tipis dalam Sepekan
Selain itu, kebijakan pemerintah yang mendorong pertumbuhan ekonomi berpotensi menopang permintaan dan impor. Di sisi lain, ekspor menghadapi perlambatan permintaan global, terutama dari China, serta ketidakpastian perdagangan dunia.
Josua mencatat, posisi cadangan devisa US$ 146,5 miliar pada Agustus juga masih hampir US$10 miliar lebih rendah dibandingkan posisi akhir 2025 yang mencapai US$ 156,47 miliar.
“Jadi kenaikan Agustus merupakan pemulihan, belum pembalikan penuh dari kecenderungan penurunan sepanjang 2026,” pungkasnya.
Cek Berita dan Artikel yang lain di Google News
